靈芝咖啡

投資總是賺不到錢？其實，問題出在你心裡！
當你知道巴菲特買進某檔股票，你會跟著投資這檔股票？還是願意聽從他的建議，投資指數型基金？當你忙著搶進殺出時是否想過，你買進的股票，正是市場上「有人」賣給你的。對方可能是大戶、投信或外資，你確定自己的投資決策真的比較高明嗎？
看清投資決策背後的種種渴望、想法與情緒，剖析你對風險、報酬、貧窮、財富的定義，
了解年齡、性別、遺傳、性格和文化對你的影響，才能避免踏入自己設下的心理陷阱。
別忘了，投資獲利最大的敵人與貴人都是你自己。
你會發現，行為財務學對投資人的種種行為，提出叫人恍然大悟的洞見。認清這些認知偏誤，你將提高聰明決策的比率，在投資路上走得快樂而穩健。

2008年爆發危機之前，銀行許多抵押貸款，往往是借給沒有資產、也沒有收入的人。銀行把這些抵押貸款包裝成報酬率誘人、風險看起來相當低的證券。銀行家應該知道，看起來好得不像是真的投資，其實一點都不好；他們卻視而不見。等到住宅市場崩跌，銀行也遭受池魚之殃。次級抵押貸款尤其吸引人，因為報酬率相對於風險似乎特別高。2006年，一些銀行家注意到，銀行的風險管理系統把次級貸款擔保的證券風險，看成比政府發行的證券要低，保證報酬率卻遠高於政府證券。於是銀行家加碼持有這些證券，從2006年2月的50億美元，增為2007年9月的500億美元，不久之後市場崩跌。

銀行家戴的眼罩部分是誘因編織成的。買入更多證券，獎金就會增加，不論那些證券對銀行獲利是錦上添花，還是導致覆亡；這副眼罩部分又靠看漲情緒編織而成，導致銀行家相信買入證券實現的報酬率肯定高於風險。這樣的信念，在1998年造成避險基金長期資本管理公司（Long Term Capital Management；LTCM）倒閉的危機中，可以看得極為清楚。長期資本管理公司的許多投資，是由成對的類似投資組成，例如，一買一賣荷蘭皇家石油公司和殼牌公司的股票。

荷蘭皇家石油公司（Royal Dutch Petroleum）設於荷蘭，殼牌運輸貿易公司（Shell Transport and Trading）則在英國，兩者以固定比率合併股份，直到2005年才合併成一家公司。不過，荷蘭皇家和殼牌的股票價格不見得和這固定比率一致。長期資本管理公司的交易人在荷蘭皇家股價相對偏低時，買進股票，同時賣出價格相對偏高的殼牌股票。當價差縮小，就會有額外的利潤。但是若在後來幾個月、或幾年內差距擴大，而不是縮小，會怎樣？長期資本管理公司的故事告訴我們，市場瘋狂的時間，可以比投資人維持週轉能力的時間還長。

1998年時，長期資本管理公司合夥人的財富和公司命運依存程度，遠比2008年典型銀行家財富和銀行命運相繫的程度還要緊密。長期資本管理公司合夥人照理說應有非常強的誘因，除了想到報酬，也考慮到風險；也應拒絕相信，竟有報酬高於風險的投資。可是他們的信念太過強烈，以致於幾位合夥人願意拿數百萬美元的個人貸款投資長期資本管理公司，渴望將本求利。在長期資本管理公司解體時，看起來好得不像真的投資，果然應驗了。