靈芝咖啡

投資總是賺不到錢？其實，問題出在你心裡！
當你知道巴菲特買進某檔股票，你會跟著投資這檔股票？還是願意聽從他的建議，投資指數型基金？當你忙著搶進殺出時是否想過，你買進的股票，正是市場上「有人」賣給你的。對方可能是大戶、投信或外資，你確定自己的投資決策真的比較高明嗎？
看清投資決策背後的種種渴望、想法與情緒，剖析你對風險、報酬、貧窮、財富的定義，
了解年齡、性別、遺傳、性格和文化對你的影響，才能避免踏入自己設下的心理陷阱。
別忘了，投資獲利最大的敵人與貴人都是你自己。
你會發現，行為財務學對投資人的種種行為，提出叫人恍然大悟的洞見。認清這些認知偏誤，你將提高聰明決策的比率，在投資路上走得快樂而穩健。

當我們擊敗市場，得到的報酬就高於風險。有些投資人參與擊敗市場的競賽，是因為做了不正確的投資框架，把競賽看成是對著練習牆打網球，有些人卻做了正確的框架，認為是在和球技更好的對手打球。這群投資人對自己是否擁有能打贏這場競賽的特殊資訊、能力，或強大的電腦，抱持較務實的態度。
A&G資本研究（A&G Capital Research）投資長克拉瑪（Hilary Kramer）認為自己正是這種人。多年來，她一直是高盛的客戶，並以正確的方式框架投資競賽。她談到高盛說：「他們不是聖人，不是投資天使。這裡可是華爾街，高盛第一季淨收入高達128億美元是有原因的。這是一場競賽。競賽是這麼玩的—當你進場交易，另一頭一定有個人。買方要當心了。」
克拉瑪對於擊敗市場的機率，可能抱持務實的態度，但其他投資人往往散發不切實際的樂觀情緒，過度自信地認為自己是球技更好的選手，事實?並非如此。
投資散戶經常抱持不切實際的樂觀情緒，專業投資人也往往沒什麼兩樣。上一刻還被譽為圓熟老練，下一刻就受騙上當。高盛執行長布蘭克芬（Lloyd Blankfein）說，在抵押貸款證券競賽中賠錢給高盛的投資人，都很老練。但是安吉利德斯（Phil Angelides）在金融危機調查委員會（Financial Crisis Inquiry Commission）質疑布蘭克芬說：「在我聽來，你的話有點像是銷售煞車有瑕疵的汽車，再為車主投保。那些退休基金可是眾多警官、教師的畢生積蓄。」
投資顧問邁克（Jeff Macke）進一步說明：「（高盛的交易人）當然比其他人懂更多，」他告訴公共電視台（PBS）「新聞時段」（Newshour）記者索曼（Paul Solman）：「高盛賣出的股票，你可能不會想接手。」但邁克未能說服索曼。
索曼說：「但是退休基金不會引來像高盛那類數學或股市分析高手，也不是高盛業務員或交易員的對手。」索曼一說完，邁克早就知道怎麼回答。他說：「一般而言，的確如此。那麼，退休基金怎麼會去買這些證券？」
不切實際的樂觀情緒是可能的答案。退休基金經理人相信他們擁有可望贏得這場競賽的機率。但事實上，他們抱持著不切實際的樂觀情緒。
過度樂觀的投資人期望報酬率高於平均值。2000年2月，股市升至高點時，蓋洛普調查的投資散戶預期，未來十二個月股市會帶來13.3%的平均報酬率。但他們預期本身的投資組合的平均報酬率是15.5%。股市崩跌之後，不切實際的樂觀情緒減弱，但是並沒有消失。2002年2月，投資散戶預期，未來十二個月股市會帶來平均8.9%的報酬率，自己的投資組合則平均會實現9.7%的報酬率。
投資人會高估自己的投資相對於一般投資人的未來報酬率，甚至會高估過往報酬率。美國個別投資人協會會員平均高估自身投資報酬率達3.4個百分點，又比一般投資人報酬率高估了5.1個百分點。我們在投資競技場展現的不切實際樂觀情緒，和在其他競技場展現的情緒類似。我們會期望自己的第一份工作有高於平均值的滿意度與薪水，生出天才子女的比率也高於平均值。
即便不切實際，樂觀情緒大多是一種賜福。樂觀者比實事求是的人快樂；在手術後恢復得比較快，適應重大的人生轉型（例如離家上大學、找工作、離婚後療傷）比較順利。樂觀者以自己表現不錯、技巧熟練和成效良好等正向感覺，回應負向回饋。實事求是的人則是準確地察覺相同的負向回饋，並納入對自己的感覺中。樂觀情緒會升高自我控制力，這是往目標邁進途中避免誘惑需要的。不管是存錢買房子卻受到花錢的誘惑，或是準備考試卻受電視誘惑，樂觀者預期更大的誘惑，會更努力約束自己。
自雇人士中，不切實際的樂觀者比受雇者中所占百分率高。不切實際的樂觀者不管是自雇還是受雇，和實事求是的人比起來，對工作懷有比較正向的態度；他們的工作時間比較長，預期會有比較久的職涯，比較可能考慮不要退休。不切實際的樂觀情緒，也會鼓勵人們去參與擊敗市場的競賽，如果務實評估自己的獲勝機率，一定不會進場去玩。不切實際的樂觀者傾向於將投資組合集中在自己挑選的少數幾支股票，而不是分散購買許多股票，建立投資組合。